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[转载] 解读7月CPI:食品价格继续上涨,猪肉价格上涨周期已形成

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发表于 2019-8-10 11:26 | 只看该作者 回帖奖励 |倒序浏览 |阅读模式
解读7月CPI:食品价格继续上涨,猪肉价格上涨周期已形成

根据国家统计局8月9日公布的数据,7月全国居民消费价格指数(CPI)同比上涨2.8%,涨幅比上月扩大0.1个百分点,连续5个月处于“2时代”。其中,鲜果价格上涨39.1%,猪肉价格上涨27.0%,两项合计影响CPI上涨约1.22个百分点。


中金宏观分析师袁越、易峘等人认为,7月CPI微升,主要由于食品价格继续上涨,而非食品价格的同比增速相比于上月进一步走弱。

交通银行首席经济学家连平表示,近期CPI同比维持在高位运行,主因仍是猪肉为主的食品价格拉动。目前猪瘟疫情带来的生猪存栏量以及能繁母猪存栏量仍在快速下降,猪肉价格上涨周期已经形成,仍将是下半年拉动CPI上涨的重要因素。

对于未来物价走势,多位分析人士认为物价整体上涨压力仍可控。连平认为,年内CPI同比平均涨幅控制在2.5%以内没有问题。

华泰宏观首席宏观研究员李超团队认为,猪肉价格上涨会推升替代肉类的需求,由于牛羊鸡肉对猪肉消费的替代性逐渐增强,并且大中型生猪养殖企业在猪价上行、利润回升的环境下或加大补栏,这些因素可能一定程度上缓和猪价对通胀的上行威胁。其预计,8-10月CPI同比增速大概率呈现下行,目前的物价整体上涨压力仍然可控。

但经济学家邓海清预计,猪肉价格依然会对CPI增速形成支撑,蔬菜水果价格是否会加速补偿性回落也存在不确定性,CPI回落速度将受到影响。CPI破3的可能性不能排除,货币政策宽松受到显著制约,保持物价稳定需要货币政策“不松不紧”。

食品价格继续上涨,猪肉价格上涨27.0%

中金宏观分析师袁越、易峘等人认为,7月CPI微升,主要由于食品价格继续上涨,而非食品价格的同比增速相比于上月进一步走弱。

从同比看,CPI上涨2.8%,涨幅比上月扩大0.1个百分点。其中,食品价格上涨9.1%,涨幅比上月扩大0.8个百分点,影响CPI上涨约1.74个百分点;非食品价格上涨1.3%,涨幅比上月回落0.1个百分点,影响CPI上涨约1.04个百分点。

在食品中,鲜果价格上涨39.1%,涨幅比上月回落3.6个百分点;猪肉价格上涨27.0%,涨幅扩大5.9个百分点。上述两项合计影响CPI上涨约1.22个百分点。

据农业农村部监测,2019年第30周(2019年7月22日-7月28日),水果均价连续下跌,重点监测的6种水果周均价每公斤7.29元,环比跌6.2%,为连续5周下跌,同比高45.8%。猪肉价格小幅上涨,猪肉批发市场周均价每公斤24.27元,环比涨1.3%,为连续8周小幅上涨,同比高35.4%。

华泰宏观首席宏观研究员李超团队认为,随着夏季时令水果西瓜、葡萄,秋季苹果、梨等逐渐上市,水果涨价压力有望逐渐缓解。

交通银行首席经济学家连平表示,近期CPI同比维持在高位运行,主因仍是猪肉为主的食品价格拉动。目前猪瘟疫情带来的生猪存栏量以及能繁母猪存栏量仍在快速下降,猪肉价格上涨周期已经形成,仍将是下半年拉动CPI上涨的重要因素。

另外,鸡蛋、鸡肉、牛肉、羊肉和鲜菜价格涨幅在5.2%至11.4%之间。其中,鲜菜价格上涨5.2%,影响CPI上涨约0.12个百分点;鸡蛋价格上涨11.4%,影响CPI上涨约0.06个百分点。

“猪肉价格的上涨带动了牛肉、羊肉、鸡蛋、水产品等替代品的价格也出现环比上涨。且从同比看,7月份这些食品分项的同比涨幅都较6月份进一步扩大。”经济学家邓海清认为。

在非食品中,医疗保健、教育文化和娱乐、居住价格分别上涨2.6%、2.3%和1.5%,合计影响CPI上涨约0.80个百分点。据测算,在7月份2.8%的同比涨幅中,去年价格变动的翘尾影响约为1.2个百分点,新涨价影响约为1.6个百分点。

下半年猪肉CPI同比或持续较大幅度正增长,物价整体上涨压力仍可控

7月30日,中共中央政治局召开会议,分析研究当前经济形势,部署下半年经济工作。会议强调,保障市场供应和物价基本稳定。

6月5日,李克强主持召开国务院常务会议。会议指出,要抓好非洲猪瘟疫情防控和生猪生产恢复工作,鼓励补栏增养。加强禽肉、牛羊肉等生产,多举措增加肉类供应。要抓好大豆等油料生产,保障水果蔬菜等鲜活农产品供应,稳定价格水平。

华泰宏观首席宏观研究员李超团队认为,从中长期来看,水果供给端调整速度较快,水果价格不会是持续推动通胀上行的风险因素。在猪肉价格方面,受非洲猪瘟疫情造成存栏过度去化的影响,预计下半年猪肉价格环比将呈现温和上涨,猪肉CPI同比可能持续出现较大幅度正增长,猪价未来的上行速率可能取决于猪肉消费和供给失衡幅度、以及各大养殖主体对当前较低的生猪库存的补充速度。

“猪肉价格上涨会推升替代肉类的需求,由于牛羊鸡肉对猪肉消费的替代性逐渐增强,并且大中型生猪养殖企业在猪价上行、利润回升的环境下或加大补栏,这些因素可能一定程度上缓和猪价对通胀的上行威胁。”李超团队分析,8-10月CPI同比增速大概率呈现下行,目前的物价整体上涨压力仍然可控。

连平认为,年内CPI同比平均涨幅控制在2.5%以内没有问题。“下半年经济仍有下行压力,总需求对CPI仍将产生下拉作用。同时CPI翘尾因素明显下降及增值税减税效应也将一定程度上对冲掉猪肉价格上涨对CPI同比的影响。”

中金宏观分析师袁越、易峘等人表示,CPI有可能在三季度大体走平或者微降,短期内通胀可能未必对货币政策构成明显制约。

但经济学家邓海清预计,猪肉价格依然会对CPI增速形成支撑,且对其他分项的传导效应已逐渐显现,蔬菜水果价格是否会加速补偿性回落也存在不确定性,CPI回落速度将受到影响。由于通胀存在不确定性,CPI处于高位的时间可能比市场预期更长,同时四季度进入低基数区间后,CPI破3的可能性不能排除,货币政策宽松受到显著制约,保持物价稳定需要货币政策“不松不紧”。

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